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长江证券预期之内希望寄托在行动

发布时间:2019-09-13 19:48:51

长江证券:预期之内 希望寄托在行动 2013-03-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

增长强调健康去年年底以来,在党外人士座谈会、中央经济会议等多次会议中,高层均明确地表明了对于经济增长的态度,即经济增长的首要目标不再是发展速度较快,而是尊重经济发展规律、追求质量和效益。在本次政府工作报告中,提出了7.5%的经济增速目标,表述上则用“推动经济持续健康发展”取代了“平稳较快发展”的措辞。总的来说,经济增速目标符合市场预期,同时预留了一定的调控空间。

通胀仍谈压力3.5%的调控目标符合市场预期,同时也基本符合我们对于全年3.3%左右通胀的预测。今年翘尾因素压力更小,为1%。那么新涨价因素已经预留了2.5%的空间。猪周期的下半场预计将在年中走完,引领CPI在上半年保持较低水平,而PPI环比则几经周折刚刚转正,当然伴随节后开工旺季的逐渐到来,同、环比都将会有明显的抬升,但预计难以超过平均的季节性水平。

积极的财政与稳健的货币政策政府在经济活动中的作用并没有明显减弱,而由于货币政策的稳健,财政上所承担的责任加大。债券新增供给将有所扩大,对于债券市场走势形成一定的压制。地方政府性债务管理也将会采取更为软化、温和的措施。M2的预期增长目标拟定为13%左右,我们认为这与今年的经济增速以及通胀水平搭配来说基本是合适的。1月份的M2显著超越了调控目标,这与新增外汇占款的额度创历史新高有密切关系,未来平稳回落格局不会有太大风险。

投资难以回升政府工作报告中对于城镇化的提法偏路径,缺乏具体的政策方向。从我们的草根调研发回的情况来看,年后内生需求端并不如想象般乐观。而是基本维持一个平稳状态。从基建的方面来讲,传统的基建三剑客中仅有水利、环境和公共设施管理投资有望增速回升。交通运输,特别是铁路投资已经进入一个低速发展的平台期。而电力方面则受制于环境保护的压力,同样难以提供强劲推力。

而对于另一块占比较大的房地产投资来说,最新公布的新国五条态度鲜明。当前情况下,调控政策加码、后续调控预期依然强烈,同时存量房需求有一定的挤出,开发商将较大概率选择谨慎投资,带动房地产投资增速的下滑,从而也会拖累固定资产投资增速下行。

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