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美國經濟正陷入惡性循環

发布时间:2019-06-07 18:51:33

  美国经济正陷入恶性循环

  中国人民银行上周五决定调高存款准备金率以压抑通胀,似乎已消除了市场的不明朗因素。我们认为相比加息,上调存款准备金率对经济带来负面影响较低。内地股市大幅走好,上证综指劲升82点或3%。恒生指数昨日升155点至23318点,国指则升91点,收报12752点,资源、石油、中资银行及地产股等板块领涨,但是港元汇价下跌,兑美元汇价上升50点子至7.784,成交量则再降至634亿港元。

  上周末香港房地產二手市場成交明顯反彈,交投量回復至港府推出特別印花稅前的九成,地產股上升。信置漲2%,美聯物業勁升7%。石油股走好,中石化母公司以24.5億美元收購阿根廷油氣項目,而中石油旗下的長慶油田在甘肅環縣北部發現地區探明儲量超過1億噸的大油田,因此中石油升1%,中石化漲3%。資源股上升,銅價昨日再創新高,江西銅業H股升3%。內地上周末沒有加息,平保逆市跌1%。

  美联储在11月3日公布QE2内容。美联储加码斥6000亿美元,连同3000亿美元按揭抵押证券(MBS)的回笼资金在明年第二季前回购国债,计划的规模符合市场预期。不过,我们怀疑QE2的效用。从QE1的结果看来,大家都知道量化宽松计划根本不能重燃美国的经济。

  为什么QE1不能奏效呢?美联储去年购入总值1.7万亿美元的MBS和美国国债。照理美联储把资金注入经济,银行就有本金进行借贷,重燃经济活动,并带动美国经济复苏。可惜,如意算盘却未能打响。美国银行业的贷款余额自2009年初一直缩减,至今尚未回升。不论是工商业务、房屋按揭,或是信用卡贷款和商业按揭,所有范畴的贷款余额均见负增长。

  种种迹象均表明美国经济正陷入恶性循环。消费者对前景并不乐观,有些市民已加盟失业大军,有些则担心未来会失去工作,纷纷增加储蓄,并偿还债务。企业虽然拥有相当多的现金,但由于产能使用率只有75%,低于历史平均的80%,一切的扩充计划不得不先行搁置。于是造成目前的恶性循环:消费意愿下降,使营运率维持于低水平,公司不再扩充,也不会增聘员工。就业市场一日未见曙光,消费意愿就不会改善。

  从商业银行的角度来看,经济复苏缓慢,客户的贷款信用大降,加上企业没有扩充计划,它们不想借出新贷款。银行于是把资金放在最安全的地方--存于央行赚取微薄的息差。美联储新印的钞票最终落回其收支平衡表内。这解释了为何美国仍未见通胀压力,目前其CPI为1%。

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